KS Naložbe bi prevzele Pivovarno Laško

Nominalna vrednost vsake obveznice je en evro, ponudba pa velja do 30. septembra do 12. ure. "Cena devet evrov za eno delnico ciljne družbe nima nobene zveze s ceno delnice Pivovarne Laško v času, ko so jih zasegle banke. Razmere danes so bistveno drugačne. Skupina Pivovarne Laško je zelo zadolžena," je sporočil direktor družbe KS Naložbe Blaž Vodopivec. Veliko dolgov pivovarne zapade septembra Pri tem poudarja, da veliko dolgov pivovarne zapade septembra letos. Če se torej le ena od bank ne odloči za reprogramiranje, bo Pivovarna Laško v hudih težavah, pravi Vodopivec in obenem dodaja, da je cena delnice Pivovarne Laško v zadnjih štirih letih padala. Povprečna cena za zadnja dva meseca pred objavo prevzemne namere je bila 8,20 evra. "Poleg tega je družba junija letos, ko je predlagala dokapitalizacijo, sama predlagala prodajno ceno delnice osem evrov. Če kdo, potem je družba Pivovarna Laško tista, ki pozna pravo ceno," je povedal prvi mož KS Naložb. Pri nadomestnih vrednostnih papirjih so sicer upoštevali nominalno vrednost obveznic. Ker so obveznice KSF1 na borznem trgu nelikvidne - do 31. julija z njimi ni bil sklenjen še noben posel -, tržni tečaj obveznice KSF1 namreč ne obstaja in zato ni mogoča primerjava s tržno vrednostjo delnice PILR, saj nominalna vrednost obveznice ne odraža njene tržne vrednosti, so zapisali v prevzemnem prospektu.

Ponujena cena kot odraz vseh potencialov in tveganj Družba sicer tudi v prevzemnem prospektu pojasnjuje, da si je pri določitvi menjalnega razmerja prizadevala, da bi ponujena cena uravnoteženo odslikavala vse potenciale in tveganja, povezana z naložbo v delnice ciljne družbe. Vrednost delnic Pivovarne Laško so tako ocenili glede na tržno ceno pred objavo prevzemne namere in s primerjavo poslovanja ciljne družbe in njenih delov s poslovanjem družb iz podobnih branž, katerih delnice imajo znano ceno na primerno likvidnih razvitih trgih kapitala. Upoštevali so tudi vsa likvidnostna, poslovna, operativna in pravna tveganja, povezana s ciljno družbo, pa tudi zelo visoko zadolženost slednje.

"Pivovarna Laško je blizu ali celo pod pragom insolventnosti" Skupina Pivovarna Laško je v letu 2010 ustvarila za 41,7 milijona evrov korigiranega denarnega toka iz poslovanja (EBITDA), skupni finančni dolg skupine pa je konec leta 2010 znašal 422 milijonov evrov. To pomeni, da finančni dolg skupine znaša približno osem- do 10-kratnik EBITDA, kar družbo po mednarodnih kriterijih uvršča blizu praga insolventnosti ali celo pod njega, navajajo v KS Naložbah.

Lah: Naš cilj je postati večinski lastnik Finančna družba KS Naložbe, ki jo prek ciprskega holdinga Kalantia Limited lastniško obvladuje privatizacijski mogotec Igor Lah, prevzem kot omenjeno namerava izvesti z izdajo dolžniških vrednostnih papirjev. "Za obveznice smo se odločili, ker trenutno še ne vemo, ali bomo končali zgolj kot portfeljski ali kot strateški, torej večinski lastnik Pivovarne Laško. Poleg tega bodo banke, ki so v protislovni vlogi lastnikov in upnikov, morda potrebovale več časa za analizo sprejema oziroma nesprejema ponudbe. Vsekakor pa lahko v primeru, da postanemo večinski lastnik, kar je naš cilj, naše obveznice kadarkoli odpokličemo in izplačamo denarno nadomestilo," je sporočil Lah.

Obveznosti iz v ta namen izdanih vrednostnih papirjev bodo izplačevali iz lastnih sredstev. KS Naložbe so finančni investicijski holding, ki ustvarja prihodke z donosi od naložb, kot so dividende, kapitalski dobički in drugo. Deset največjih naložb prevzemnika na dan 30. junija letos predstavljajo naložbe v G.I. Dakota Investments, KSP Hrastnik, TKI Hrastnik, ZRC, Ibis, Delod, Ultrapac, Banko Celje, Veterinarsko postajo Postojna in Revijo Vino. Največ, okrog 27 milijonov evrov, je vredna naložba v družbo G.I. Dakota Investments.

Pridobiti želijo čim večje število delnic V KS Naložbah še dodajajo, da nameravajo pridobiti čim večje število delnic pivovarne oziroma po možnosti tolikšen delež, da jim bo omogočal tudi aktivno sodelovanje pri upravljanju družbe. V tem primeru primeru bodo lahko tudi izvajali ali sodelovali pri izvajanju ukrepov prestrukturiranja Pivovarne Laško.

Pri tem pravijo, da ne morejo vnaprej natančno opredeliti, kateri konkretni ukrepi finančnega prestrukturiranja ciljne skupine bodo potrebni, izvedljivi in izvedeni. Nabor možnih ukrepov pa zajema med drugim organizacijo mednarodnega finančnega konzorcija za dolgoročno prestrukturiranje finančnih obveznosti ciljne družbe in vseh družb v njeni poslovni skupini, izdajo dolgoročnih obveznic ciljne družbe na mednarodnih finančnih trgih, odprodajo posameznih naložb oziroma dokapitalizacijo posameznih hčerinskih družb ali poslovnih enot.

Če jim ne bo uspelo pridobiti zadostnega deleža, ki bi omogočal sodelovanje pri aktivnem upravljanju ciljne družbe, pa lahko v prevzemu pridobljene delnice obdržijo kot portfeljsko naložbo in ta delež kasneje, v odvisnosti od tržnih okoliščin, povečajo ali dezinvestirajo, še navajajo v KS Naložbah.

"Vse, kar so v Pivovarni Laško naredili dobrega, trenutno poberejo banke" Lah ob tem izraža upanje, da bodo banke spoznale, da "si lahko z uspelim prevzemom bistveno izboljšajo bilanco in sprostijo še kako potreben denar za oživljanje slovenskega gospodarstva". Za Pivovarno Laško pa je po njegovih besedah bistveno, da se reši velike zadolženosti, zaradi katere zadnja tri leta ni mogla investirati v razvoj. "Vse, kar so v Pivovarni Laško naredili dobrega in delajo dobro, trenutno namreč poberejo banke. Če bomo pridobili večinski delež v družbi, si bomo prizadevali za stabilnost njenega poslovanja in virov, predvsem pa za njeno finančno vzdržnost," pravi Lah.

Ponudba se sicer nanaša na skupno 8.747.652 delnic z glasovalno pravico, pri čemer gre za 8.611.481 delnic z oznako PILR in 136.171 delnic z oznako PILH. Delnice PILR so uvrščene v trgovanje na Ljubljanski borzi, v sredo so se ob neuradnih informacijah, da naj bi KS Naložbe za vsako delnico ponudil 12 evrov v gotovini ter kot premijo še obveznice, podražile za 8,80 odstotka na 13,60 evra. Po današnji objavi prevzemne ponudbe pa so se pocenile za dobrih 15 odstotkov na 11,5 evra. Zadnja izračunana knjigovodska vrednost delnice je konec leta 2010 znašala 14,19 evra.

Skupna nominalna vrednost izdaje obveznic, ki se vplačuje sukcesivno v treh fazah, je sicer predvidena v višini do 200,1 milijona evrov, pri čemer so bile v okviru prve faze vpisa že vpisane, vplačane in izdane obveznice v vrednosti 100.000 evrov. V drugi fazi oziroma do konca leta 2011 bo izdajatelj ponudil za vpis in vplačilo še obveznice v nominalni vrednosti do 100 milijonov evrov, enako v tretji fazi, ki naj bi bila zaključena do 20. junija 2012 oziroma konca leta 2012. Ročnost obveznic je 10 let, rok dospetja pa je 1. junija 2021.

Kot nadomestni vrednostni papirji za zamenjavo za delnice ciljne družbe bodo izdane obveznice v okviru druge faze izdaje, piše v prevzemnem prospektu.

Končna skupna nominalna vrednost izdaje obveznic bo sicer enaka vsoti nominalnih zneskov vseh obveznic, ki bodo izdane zaradi zamenjave za delnice ciljne družbe, glede katerih bodo njihovi imetniki sprejeli ponudbo za prevzem.

Praga uspešnosti prevzemnik, ki zaenkrat nima v lasti nobene delnice laške pivovarne, ne določa. Prevzemna ponudba bo tako štela za uspešno ne glede na odstotek vseh delnic, ki jih bo prevzemnik pridobil v postopku prevzemne ponudbe. Največji latniki Pivovarne Laško so Nova Ljubljanska banka, Kapitalska družba, Hypo Alpe-Adria-Bank in Probanka.