Farmacija in zdravstvo – naložba za krizne čase?

Na dobičkih družb iz sektorja Farmacija in zdravstvo se tako niti takšni recesiji, kot sta pok nepremičninskega balona v ZDA in evropska dolžniška kriza, praktično nista poznali. To dela sektor, kljub nekaterim nevarnostim, zanimiv za krizne in negotove čase. Res zaščita pred negotovimi časi? Večina delnic, vključenih v podsklad NLB Skladi – Farmacija in zdravstvo delniški, velja za neciklične oziroma defenzivne, kar pomeni, da delnice teh družb v negotovih časih navadno veljajo za relativno varno pribežališče. V času rasti, višje naklonjenosti tveganju in splošni rasti na delniških trgih te družbe navadno zaostajajo za povprečnimi stopnjami rasti cen delnic na primerljivih kapitalskih trgih. Navedeni podsklad je tako imel v letu 2008 za skoraj 15 % točk manj negativen donos v primerjavi z gibanjem podsklada NLB Skladi – Svetovni razviti trgi delniški, od zadnje recesije naprej pa je bila situacija ravno obrnjena. Tako je v letu 2009, v katerem je globalno gospodarstvo že beležilo rast, podsklad Farmacija in zdravstvo delniški po donosu zaostal za rastjo podsklada Svetovni razviti trgi delniški za približno 7 % točk, v letu 2010 pa za približno 4 % točke. V preteklem letu so vlagatelji zaradi višje negotovosti v povezavi z evropsko dolžniško krizo ponovno selili svoja sredstva v bolj varne naložbe, kar se je poznalo tudi na donosnosti podsklada Farmacija in zdravstvo delniški, ki je za razliko od podsklada Svetovni razviti trgi delniški dosegel pozitivno donosnost. Slika 1: Presežna donosnost podsklada Farmacija in zdravstvo delniški nad donosnostjo podsklada Svetovni razviti trgi delniški.

Nevarnosti? Zaradi proračunskih lukenj držav po svetu se med vlagatelji pojavlja bojazen o pritisku držav na znižanje cen zdravil in zmanjšanju izdatkov za zdravstvene storitve, kar bi negativno vplivalo na dobičke in s tem cene delnic družb, ki se ukvarjajo s proizvodnjo in prodajo zdravil ter storitvami zdravstvene nege. Poleg tega v naslednjih letih poteče kar nekaj najbolj dobičkonosnih patentov originalnih proizvajalcev zdravil , kar bi lahko ob pomanjkanju novih zdravil dodatno negativno vplivalo na te družb.

Kaj pa priložnosti? Velike farmacevtske družbe že danes skušajo nadomestiti izpad prihodnjih prihodkov zaradi poteka patentov z zniževanjem lastnih stroškov in ob »poceni denarju« tudi s prevzemi manjših družb, katerih cene ob napovedi prevzemov močno poskočijo. Poleg tega staranje prebivalstva in daljšanje življenjske dobe v razvitem svetu ustvarjata čedalje večje povpraševanje po zdravstvenih storitvah. Kot posledica današnjega načina življenja pa v razvitih državah narašča tudi število različnih bolezni, kar ustvarja dodatno povpraševanje po izdelkih tega sektorja. Verjetno največjo rast v tem sektorju pa lahko pričakujemo iz držav v razvoju, ki bodo z razvojem in staranjem v povprečju zaenkrat relativno mladega prebivalstva teh držav čedalje več denarja namenile za zdravstvo . V prid tega sektorja govori tudi glede na kazalnik P/E zgodovinsko ugodno vrednotenje, ki se kljub necikličnosti panoge in nižjemu tveganju (merjenemu z nihajnostjo cen delnic) ne razlikuje bistveno od povprečne vrednosti kazalnika P/E svetovnih delnic.

Slika 2: Vrednotenje glede na kazalnik P/E

Podsklad NLB Skladi – Farmacija in zdravstvo delniški tako predstavlja preprosto in cenovno ugodno rešitev za vse vlagatelje, ki jih je ob evropski dolžniški krizi strah negotovih časov in želijo v svoji sestavi premoženja malce več defenzivnosti.